防雷工程电力设备行业:电网基建提速 关注特高压与配网

【电力设备行业:电网基建提速 关注特高压与配网】从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。(安信证券)

  新能源车:

  稳步前行,新能源车旺季继续。9月17日,工信部公示第312批生产目录,共121户企业的294个型号入选,其中新能源乘用车51款、新能源客车119款、新能源专用车124款。从电池类型上看,磷酸铁锂134款、三元电池113款、锰酸锂19款、钛酸锂3款、多元复合锂2款,其中乘用车和客车领域分别仅有1款车型搭载磷酸铁锂、三元电池。从电池厂商上看,宁德时代(65款)、力神(27款)、遨优动力(13款)、比亚迪/盟固利(12款)、桑顿/北京国能(11款)分居前五,其中遨优动力、盟固利、桑顿较前几批排名实现了大幅提升,主要应用在客车与专用车中。而在乘用车领域,宁德时代配套6款位居第一,捷新动力、力神、比克各有5款、欣旺达4款。9月21日,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,按照新提出的75%优惠比例,我们对新能源汽车指数成分股及股票池内相关股票(共78支)进行了测算,结果发现优惠额度对净利润的影响比例超过5%的为9家,占比12%;2%-5%的为25家,占比32%;小于2%的为44家,占比56%。

  投资建议:

  下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份当升科技新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来宏发股份、新宙邦、三花智控旭升股份星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能

  新能源:

  风电“三重底”确立,数据支撑复苏逻辑。1)“行业底”:根据能源局数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速达30%,6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到传统旺季叠加西北市场复苏以及分散式风电等增量因素,风电加速复苏的趋势将延续!2)“政策底”:国家能源局明确配额制将于年内出台,与此前大家“动存量”的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。3)“估值底”:当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源华能新能源龙源电力等港股运营商。

  电力设备与工控:

  电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显著受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。

  投资建议:

  重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:国电南瑞许继电气特变电工,建议关注:平高电气四方股份中国西电金智科技等。

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